那又該如何看待這一波財團標地的動作呢?這似乎已經成為了一部大家都看不懂的藝術電影(或是科幻電影了)!舉例而言,國泰集團在一年多前,把原本位於仁愛圓環的國泰世華銀行大樓,以比「行情價」高一點的「小天價」,賣給了潤泰集團,也就是目前推出「潤泰敦仁」的這塊土地,但是卻在去年一年之內,分別標下位於信義計畫三千六百坪與天母一千多坪的兩大塊土地,這還不打緊,光是今年四月底,國泰人壽又像「餓死鬼」一般,一口氣以超出底價八成到將近一倍的價格,標下和平東路107巷與瑞安街巷子裡的三筆的三百坪與五百坪的土地,這種「賣大馬路、搶小巷子」的行徑,不僅弄得整個土地市場一片腥風血雨,也搞的許多建設公司的土地開發人員抓破腦袋,議論紛紛,「國泰到底想幹嘛?」

 

  如果真的要為國泰或其他財團的瘋狂標地行徑,找出一些合理的解釋,或許「不動產證券化」的操作與想法,是其中的一個答案,其中在於取得價格與資產價值的認知,確實是促使財團以天價「飆」地的一個解釋,但是從另一方面看,不論是REAT或是REITS的投資概念裡,標的物實際的租金收益,畢竟仍是支撐受益憑證價值的基礎,標的物開發與營建成本的高低,與實際租金收益之間,並無直接的邏輯關係,反倒是如果開發商的取得成本低,在租賃市場的實務操作中,反倒還有更大的調整彈性,而一旦土地的取得成本高,雖然金融機構可因此而將建物的基本價值估的高一些,但是市場畢竟是市場,租金走勢仍是跟著市場機制在走的,租不去的房子,就是沒有租金的收益,誰又會管你當時取得的成本?

 
 
而根據以往市場的經驗來看,當這些的大財團,以相對較低的資金成本,標購到超出行情許多的土地之後,馬上就會有幾種市場惡質化的警訊一一浮現,首先,就是一般傳統地主跟著水漲船高的心態,這些地主的心態通常就是,「反正人家財團都標成這樣了,我就是再賣貴一點,也不怕沒人要!」於是乎,建設公司的土地開發成本越來越高,如果超出了市場行情個兩、三成,一些心臟強一點的建設公司,靠著產品定位與行銷策略的掌握度,或許還可以在刀口上拼搏一點利潤,但是如果超出行情個三、五成以上,這就不是靠八字與運氣可以搏的了的,此時,不敢玩或玩不下去的建商,找不到土地,沒有營業收入,前景堪慮!

 

而硬著頭皮玩下去的建商,再算上營建與行銷費用之後,所有的成本,從一開始就淹到脖子,如果再將這些成本反映到房價上,造成行銷上的障礙,就極有可能形成一個惡性循環,如果運氣好,剛好碰到景氣上揚,或許還能勉強低空飛過,如果景氣的走勢又出現個什麼風吹草動,這些坐擁「貴寶地」的英雄們,就會馬上「滅頂」,這種景氣循環的浪頭,在過去數十年的房地產市場不知已經淘盡了多少英雄好漢,歸根究底,都是因為土地價格被「飆壞了」!

  再從目前市場的走勢來觀察,前幾年以高價標得國有地的建商,大部份都已經完成了這些土地的產品規劃作業,似乎就在等一個時機,就準備要一飛沖天,而今年的三二九檔期,原本被預期將是一個可以開出紅盤的好時機,這些建商就是打算當市場在三二九開出紅盤之後,這些「貴寶地」案,正可順勢「御風而行」!沒想到三二九檔開出了一個「個案表現」的盤,對於這些伺機而動的超級大案,確實是一場嚴重的打擊,看來想要看到這些「貴寶地」案粉墨登場,似乎還得再等上一等了!

 
 
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